戒慎!最好不要融資來炒股

wesley

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近來市場波動極大,劇烈的股價變動下,融資遭斷頭的新聞,時有所聞。
儘管這幾天國際股市因原物料價格滑落,氣氛似略微轉好,台股受惠,躲過「追繳令萬箭齊發」的景況。
然而,此一所見、體會,卻已足以讓所有人思考,「融資」此一工具所可能產生的衍生後遺症(無論正面或負面),是否真心想要的體驗。
此一思考,屬於個人修鍊裡的「領導層次」:先思考自己要的是什麼;而後,才是決定自己需要哪些工具、可以達到最好的效率,這屬於「管理層次」。
對投資者來說,就像經營人生一樣,先有領導、願景(do the right thing)、而後才有管理之需要(do the thing right),例如資金與「維持率」之調配策略。
這一篇文章所要處理的題目,即是:對於進出股市者而言,若欲前往財富成長的豐饒之海,融資的使用,將會或多或少,帶來某種程度、可能的阻礙。
此外,也要說明的是,採用融資、進出股市的方式,由於僅著眼於價差之獲利,並沒有伴隨企業一同成長的期待,嚴格來說,並不能算是一種投資。
融資,一把雙面刃:一方面固然可以較低成數的資金,搏取更大的翻轉;另一方面,卻也可能產生許多始料未及的後遺症,阻擋了更多可能性。
無論對長期投資者或短線操作者,以下這些因素,都是需要進行的思考: 1)被迫完全價格導向 外在的環境、市場變化,遠超過自己的「影響範圍」,並且,難以預測,不要說股價了、甚至統計指出,專家連股價「走向」的預測錯誤,亦屬常態。
使用「融資」此一工具,等於將難以迴避地,必須時時牽掛自己無法控制、難以預測的市場價格夜夜伴之入眠。必須時時關注國際脈動、外資法人動態、台股氣氛、主力進出情報……諸多糾葛,黏結成為利益相關的共同體。
2)資金成本默默侵蝕 融資,即「借錢」。只要是借錢,就有成本。目前融資年利率約當6.6%,半年計息一次。
很多人會認為,「利息,小錢,一根漲停板就遠遠超過啦,很劃算!」,這是許多人採取短線操作、造成高週轉率的原因之一。
多年來,台灣資本市場每人的年平均週轉率均在200%以上的超高頻率,代表每個人持股組合平均一年之內會兩度完全換血,遠超過其他各國資本市場的數倍以上。
這些潛在的資金成本,一旦市場風向改變、股價下跌,無法順利脫手,即使無「斷頭」之虞,也會默默侵蝕投資成果,壓力將立即浮現。
在內心的煎熬下,許多人選擇負傷撤守,或股價更差時、被迫再商借更多資金補繳,落入惡性循環。 在1)及2)的情況下,衍生出可能的結果,即是一旦維持率不足法令規範的120%,被迫「斷頭」時,最高虧損,將可能達到70%以上,相當可怕!
3)無法完整體會「總體股東報酬」(TRS)帶來的好處 在資金成本及維持率的壓力下,此時將很難完整享受企業賦予股東的獲利雨露。「總體股東報酬」,包含了「股價成長」、「股利發放」,甚至短期不發放,企業用於再投資,多年後價值不斷成長所帶來的更多可能。 原本這是資本市場的良性循環:長期持有、企業獲得穩定支持,長期股東能與企業共享經營成果。
但若選擇融資,就幾乎已經選擇另一條跑道 ── 只能著眼於股價上下之幅度、頻繁調動資金亦或忍痛斷脕……,放棄上述總體股東報酬的豐饒可能。
時間不是融資者的朋友 當然,也不能一概而論、認為融資並非完全沒有好處,融資亦有其積極的金融功能。然而,運用融資方式,將會至少產生上述三項隱憂,對於投資者而言,要如何投資、選擇什麼資金來源……是自身價值觀的彰顯,是否真想在投資之途,上體會這些負面的感受?答案,應該會從心底浮升。
最好的投資資本,應該是2至3年內、不會用到、有充分餘裕空間的自有資金。
這樣,你不會急於預測短期股價的走向,因為短期股價不會成為威脅生存的隱憂;也不需要在壓力下選擇壯士斷脕,因為實際上並沒有壓力的來源;更重要的是,你的視野幅度、格局,將會延伸,而終將能夠體會巴菲特所說,「時間是投資人最好的朋友」,這句話的真意。
*附錄:融資斷頭時,最高的虧損,可達70%以上! ●以最高的額度:自有資金40元、融資60元,購入100元的股票。此時「維持率」為100/60 × 100% =166% ●一旦股價下挫,維持率下降至法令規定、處分持股的120%,被強制處分出清存股,此時可推算:股價已跌至約72元。此一斷頭損失了28元。 ●原有的40元,結果損失了28元,虧損幅達70%。若將可能的資金成本(年利率6.6%)計入,則虧損幅度將更高。 上述危險性,也就是為什麼採行融資的方式,都難以「持久」(持股很久):必須極度謹慎地嚴格停損、甚至停利,甚至買進後數天、未有起漲行情就會先行砍股、造成週轉率超高的原因所在了。
 
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